12月2日，由中國人民大學指導，浦江金融論壇理事會、上海黃金交易所、中國金融信息中心、重陽投資聯合主辦，利得科技集團支持協辦的2018浦江金融論壇在中國金融信息中心舉行。
本次主題為“改革再出發與中國資本市場前景”。中國金融信息中心黨委書記、董事長、上海石油天然氣交易中心董事長葉國标，上海證券交易所資本市場研究所副所長曾剛，中國銀聯董事長葛華勇，中泰證券首席經濟學家李迅雷，上海黃金交易所理事長焦瑾璞，重陽投資總裁王慶，浙江大學國際聯合商學院院長贲聖林，大陸期貨首席經濟學家、浦江金融論壇秘書長李國旺，利得科技集團總裁兼CEO李興春，江蘇銀行杭州分行副行長耿正義，華寶證券總經理助理劉運宏，上海石油天然氣交易中心副總經理付少華和浦東幹部管理學院決策研究中心主任胡雲超出席本次會議。
浙江大學國際聯合商學院院長贲聖林出席本次會議并做主旨演講。
圖一 浙江大學國際聯合商學院（籌）院長 贲聖林
2018年12月2日，浦江金融論壇十周年暨2018年冬季會議在上海市舉行。浙江大學互聯網金融研究院院長、浙江大學國際聯合商學院（籌）院長贲聖林教授以“科技如何助力資本市場發展”為題發表了演講。
贲教授認為，如果把資本和市場分開看待，假定橫軸是資本，縱軸是市場，那麼在四個象限内可以結合形成不同種類的資本市場。首先，我們可以将資本分為積極資本和消極資本，因為有的資本是耐心的、負責任、服務實體經濟的資本；而有些資本則隻是投機性的資金，即所謂“熱錢”。同樣市場也有積極與消極之分，積極的市場相對公平、公正、高效，服務實體經濟，服務人類社會的美好；而消極的市場也比比皆是，更别說如地下錢莊、販毒市場等一些黑色市場，也同樣是存在的，我們不能借“市場經濟“的名義遮掩許多社會問題。好的資本加上好的市場所形成的良好的資本市場環境，一定是積極有序、公平公正，服務實體經濟的。而其它組合比如說壞的資本加上好的市場，可能會導緻劣币驅逐良币；好的資本加上壞的市場，則可能會導緻持币觀望。而最壞的情況就是壞的資本加上壞的市場，将會形成混亂秩序、掠奪社會财富的惡性局面。
圖二 浙江大學國際聯合商學院（籌）院長 贲聖林
總的來說，市場更像是一種制度，這裡面牽涉到監管與規則。資本則與投資者、融資者、交易者、中介公司等等組織和個人都息息相關。我們的目标顯然是要努力建設一個好的資本市場。我們要揚善抑惡，防止過于投資性、套利性，特别是欺詐性行為的出現。
那麼科技如何賦能資本市場呢？贲教授認為應該從三個層面進行考慮：第一，價值層面。要從價值導向的角度考慮資本市場為誰服務。此外，我們要強調創造價值，而不能僅僅隻是轉移價值。比如說在二級市場許多所謂的“炒股”行為更傾向于單純的轉移價值，而沒有為社會創造價值，這樣的資本市場相對來說是缺乏價值意義的；第二，規則層面。規則是對生産關系的調整和設計。我們已經在這方面做了不少努力，但依然面臨很大挑戰。今天我們的資本市場設計還不夠完善，規則還不夠清晰。因此我們要不斷學習，要對規則有一種敬畏感，千萬不要過分美化各類現存的資本市場或以資本市場名義的一些活動；第三，技術層面。我們需要掌握先進的技術，也需要把握好的技術的發展導向。隻有在理順了資本市場的生産關系、厘清其真正為社會創造價值的導向，同時有清晰完善的規則制度以及嚴格執行的前提下，技術才能真正賦能資本市場。
圖三 浙江大學國際聯合商學院（籌）院長 贲聖林
贲教授以智能投顧為例對金融科技賦能資本市場的模型和路徑進一步闡述。智能投顧是用大數據的技術、量化金融的模型以及一些智能算法，去了解每個客戶，特别是投資者風險偏好、投資規模等，從而為客戶提出多元化、個性化、智能化的投資組合方案。這樣一個對普惠金融有積極意義的投資工具，同樣也需要比較好的規則來引領。比如如何通過算法模型的主要參數設計、交易流程的控制，說明客戶交易的真實性，以及如何避免同質化的模型的出現等。當出現一些難以預料的問題時如何進行人工介入與幹預，這也需要在技術、規則和企業的自律之間找到一個好的平衡。
贲教授還提到其團隊在今年9月發布的一份關于智能投顧統計報告中顯示，2017年中國的個人投資者擁有近四成的股票，貢獻了八成的交易量，但他們獲得的利潤隻有一成左右。2018年上半年，上證綜指下滑13.9%，股票型基金下降了8.43%。對比一些智能投顧平台與現有的股票投資基金表現，有6家智能投顧企業，其收益在負的4.59%到正的0.65%之間，基本上跑赢了綜合指數和股票型基金的平均值，但沒有跑赢前二十名的股票投資基金，它們的盈利大概在正的11.3%左右。可見，智能投顧對于一些小額型的、普惠型的，或是個人分析能力比較弱的投資者，會是個不錯的選擇。而相比于那些大型專業的投資機構來說，可能也還并沒有占據十足的優勢。
贲教授總結認為，資本市場需要不斷優化制度規則設計，資本市場的參與者需要更加成熟、更加理性、更加知彼而知己，認清市場本質的同時了解自己的風險偏好和風險承受能力。同時，我們的監管手段、監管能力也需要大力提升。隻有在一個能較好地服務實體經濟、服務社會的資本市場制度與生态中，技術才能作為杠杆發揮更大更積極的作用。展望未來整個中國資本市場的前景，應當是朝着更加規範化、更加普惠化、更加智能化的方向前進。
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